El cálculo del Ibex 35

El Ibex 35 es el índice de referencia de la bolsa española y está formado por los 35 valores, teóricamente, más líquidos del mercado español. Esta liquidez aporta al índice una mayor estabilidad y fiabilidad en su cotización, de modo que se evitan bruscas oscilaciones del mismo. Estos 35 valores se corresponden con 35 empresas que cotizan a través del sistema SIBE (un sistema de negociación informático que permite la actualización en tiempo real de las cotizaciones y el conocimiento de sus gráficas y tendencias). El SIBE, o sistema de interconexión bursátil español, tiene en permanente contacto a los cuatro mercados existentes en el territorio español: Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. 

La diferencia del Ibex 35, con respecto a otros índices, como por ejemplo, el Dow Jones, es que cada valor tiene una ponderación distinta en función de su capitalización, de modo que, a mayor capitalización, mayor es su ponderación en el índice. ¿Qué quiere decir esto a efectos prácticos? Que las variaciones de cotización en aquellos valores con mayor ponderación, hará que el índice Ibex 35 oscile más. A 30 de mayo de 2007, los valores con mayor ponderación son: Santander, un 15,96%; Telefónica, un 15,14%; BBVA, un 12,15%; Iberdrola, un 8,96% y Repsol YPF un 5,99%. Los que menos ponderación tienes de entre los 35 valores, son: Metrovacesa, un 0,33%; Antena 3 TV, un 0,38% y NH Hoteles, un 0,43%. 

En la práctica, una menor ponderación implica que los fondos que se encuentran referenciados al Ibex, invierten una menor cantidad en esos valores, dado que intentan replicar de la manera más correcta posible, el porcentaje que cada empresa influye en la conformación del valor del índice. 

Para calcular el valor diario del Ibex 35, la fórmula matemática se basa en la capitalización de cada uno de las empresas que lo componen así como en un coeficiente de ajuste que se aplica a efectos de evitar que posibles operaciones financieras, como ampliaciones de capital, reducciones, etc. puedan afectar en su cotización. La fórmula es la siguiente: 

Ibex 35(t) = Ibex 35(t – 1) × Σ Capi(t) / [ Σ Capi(t - 1) ± J ] 

O sea: el Ibex en el día t es igual al Ibex del día t-1 (día anterior), multiplicado por un por un porcentaje que se obtiene de dividir la suma de las capitalizaciones de las 35 empresas en el día t, entre la suma de las capitalizaciones de las 35 empresas en el día t-1, corregidas ésta última con el factor J, en caso de haber habido alguna operación extraña.

La capitalización diaria de una empresa en concreto, obviamente, se obtiene de multiplicar el número de acciones por la cotización de ese día del valor correspondiente. 

Por ejemplo: hoy día 30, el Ibex ha cerrado en 15.137 puntos. La capitalización total de las 35 empresas a dia de hoy es de 544.000 millones aprox. Supongamos que mañana la capitalización, al cierre, asciende a 545.000 millones, y que no hay ninguna operación financiera fuera de lo común, y por tanto, no hay que aplicar el coeficiente de correción J. El cierre final del Ibex, en el día de mañana sería de: 

Ibex 35 (día 31 de mayo)= 15.137 x 545/544 = 15.164,82 

Este índice de referencia lo gestiona Bolsas y Mercados Españoles (BME), que precisamente también cotiza en Bolsa, y actualmente es el mayor candidato a entrar en el índice Ibex 35 en su próxima revisión de junio. ¿Qué quiere decir esto? Pues simplemente, que el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 (un comité de expertos que se encarga de decidir la composición del Ibex), se reúne cada 6 meses para evaluar los componentes del Ibex y su comportamiento durante los 6 meses anteriores. Igualmente, evalúan aquellas empresas que por liquidez también podrían estar dentro del índice, y, en función de la liquidez, y de la representatividad de esa empresa, deciden si merece entrar en el índice en detrimento de otra que ya esté dentro. Para ello, tendrán también en cuenta, el peso que cada sector económico tiene en la economía del país, así como el número de empresas que hay ya en el índice de un sector determinado. Esto quiere decir que por ejemplo, si del sector constructor tenemos ya como representantes en el índice a ACS, FCC y Ferrovial, la dificultad de que otra empresa constructora entre en el índice es mayor que si no estuvieran estas tres.

Análisis técnico: El Momento

El Momentum (Momento) relaciona la cotización de un valor con su cotización pasada. Matemáticamente se representa por la diferencia entre ambos instantes, de modo que: 

M= C – Cn

 Donde M es el momento, C la última cotización y Cn la cotización de la n sesión anterior a la que estamos analizando. La variable n suele variar entre 5 y 10 sesiones. Se pretende con ello intentar averiguar la velocidad de movimiento de una cotización en las últimas sesiones, de modo que se pueda seguir la tendencia al alza o a la baja del valor. Para representarlo gráficamente, trasladaremos los valores obtenidos de M a la gráfica de modo que su valor siempre va oscilar alrededor de 0, punto en el que trazamos una recta. 

La señal de compra se produce cuando la línea del momento corta la línea horizontal de 0 hacia arriba, y será de venta cuando la corta hacia abajo. A veces, sin embargo, si al oscilación es demasiado fuerte, es muy práctico coger una banda de fluctuación alrededor de la línea de 0 para evitar el estar comprando y vendiendo continuamente. Como confirmación de las señales, lo mejor lo mejor que se puede hacer es aplicar a la gráfica del momento, las técnicas que habitualmente se usan para analizar las gráficas de cotizaciones, estudiando las distintas figuras chartistas que pueden presentarse. 

Como decíamos, se suele coger como valor de n un valor de 5 ó 10. A mayor es el valor de n, más amortiguamos las oscilaciones.

El abecedario del inversor: la D

DAX: Indice de la Bolsa de Frankfurt 
Deducción fiscal: Cantidad que puede rebajarse de la cuota tributaria. 
Deflación: es aquella situación que se caracteriza porque caen al mismo tiempo los precios y la demanda. 
Depósito a plazos: es la cantidad de dinero que se ingresa en una entidad financiera y que genera unos intereses en el tiempo estipulado en el contrato de formalización del ingreso, siempre y cuando, este dinero no se retire antes de dicha fecha. 
Depreciación: es la caída del valor de una moneda respecto de otra. 
Derivados: Son todas aquellos productos financieros (opciones, futuros, etc.) cuyo precio proviene de la cotización dl activo al que están referidos. 
Descubierto: es aquella situación en la que el titular tiene su cuenta corriente, deudora. 
Desinflación: es la situación en la que la tasa de inflación se reduce. 
Desinversión: es la acción de retirar los importes invertidos en un producto financiero. 
Desgravación: es la disminución de la base imponible de un impuesto. 
Deuda Pública: es el conjunto de valores de renta Fija (letras, bonos, etc.) emitidos por el Tesoro Público con el fin de captar recursos. 
Diferencial: es la prima de riesgo con que los inversores entran en un activo. 
Disponible: es el saldo acreedor que se tiene para poder invertir en cualquier producto. 
Dividendo: beneficio que le corresponde a un accionista por su participación en la sociedad. 
Dividendo a cuenta: es el beneficio que se reparte, adelantado a los resultados finales. 
Dividendo complementario: es el que se añade al anterior para completar el dividendo total. 
Dividendo único: el que se cobra de una sóla vez. 
Divisas convergentes: son todas aquellas monedas que han participado en la Unión Monetaria Europea. 
Doble imposición: es el hecho por le que se aplican dos impuestos a un mismo hecho imponible. 
Doble techo: Figura chartista en la que la cotización de un valor rebota por dos veces contra una misma resistencia. 
Dow Jones: es el índice de la Bolsa de Nueva York. 
Dow Jones Eurostoxx: es un índice bursátil que se creó con 300 compañías de los países que participan en la Moneda Unica Europea.
Dow Jones Stoxx 50: es un índice bursátil creado por la compañía Dow Jones y tres bolsas europeas, que agrupa a 50 compañías del Mercado Común Europeo. 
Dumping: es la venta de un activo por debajo del precio de mercado.

Análisis Fundamental vs. Análisis Técnico

Cuando nos fijamos por primera vez en la Bolsa, la vemos como algo abstracto, pero casi siempre pensamos en ella según el momento en que se viva. Tendemos a pensar que en ella se ganan y se pierden grandes cantidades de dinero, contagiándonos de un momento positivo o negativo de la misma. Invertir en Bolsa no es sólo sacar rentabilidad a nuestros ahorros. Es saber seleccionar los valores adecuados en el momento adecuado, y conocer y tener en nuestras manos las armas necesarias para conseguirlo. Y aún así, la experiencia siempre será un grado.

La valoración de los títulos que cotizan en Bolsa se basa en el estudio que se hagan de la empresa tanto desde un punto de vista fundamental, como técnico, como bursátil. Generalmente, cada uno de los estudios se asocian a un plazo de inversión, de modo que es usual pensar que el análisis fundamental es la técnica de valoración a largo plazo, y que el análisis técnico y bursátil se usa en las operaciones a corto o medio plazo.

Plazos

Es difícil valorar los límites entre cada uno de los plazos. Se habla, normalmente, de largo plazo, en aquellas inversiones que se hacen con vistas a 3 años o más. Las de medio plazo entre 1 y 3 años. Y las de corto plazo, por debajo del año. Últimamente, y dado el carácter altamente especulativo de la Bolsa, también se oye el término “ultracorto” cuando nos referimos a escasos días de inversión, e incluso “intradía” cuando hablamos de operaciones de compra-venta realizadas en el mismo día.

Análisis Fundamental

Su estudio conlleva el conocimiento pormenorizado de las cuentas y balances de la empresa en cuestión. A ello, añadiremos también las previsiones de ventas, beneficios, etc. que hagan las casas de análisis y sociedades de Bolsa. Por supuesto, habremos de tener en cuenta todos aquellos elementos macroeconómicos que puedan afectar en mayor o menos medida a la operativa de la empresa y a sus futuros beneficios. A modo de ejemplo, si estudiamos a Iberia, no sólo habremos de conformarnos con sus balances, sino también habremos de saber que las subidas del precio del petróleo le afectan negativamente a su cotización por la dependencia que tiene del mismo…

Análisis Técnico

Es un sistema de estudio que predice la posible evolución de la cotización basándose en una serie de indicadores, osciladores, y gráficos. El estudio de los gráficos o chartismo nos ayudará a identificar figuras que se repiten en los mercados de valores. Tendremos en cuenta los volúmenes de contratación, las tendencias…

Análisis bursátil

Es un sistema de estudio a caballo entre los dos anteriores, pues se basa en unos indicadores que relacionan la cotización actual del valor con los resultados de la empresa. El más conocido de ellos es el PER (price earning ratio) que nos mide la relación entre la cotización del día y el beneficio por acción de la empresa.

En los próximos días, ahondaremos en cada uno de los distintos tipos de análisis, y conoceremos más al detalle sus indicadores, ratios, osciladores, gráficas… de modo que tengamos los conocimientos básicos para saber identificar mínimamente el momento de un valor.

Teoría del Dow

Charles H. Dow creó en 1.884 dos medias o índices sectoriales para la Bolsa de New York, que llamó Dow Jones Industrial Average (índice del sector industrial) y Dow Jones Transport Average (índice del sector de transporte). Con estos índices, pretendía establecer un indicador de la actividad económica, ponderando dicha actividad a través de la evolución de determinados sectores en el mercado bursátil.

Charles H. Dow mantenía que el auge de la actividad económica implica una mayor producción de las empresas industriales, que al incrementar sus beneficios ven incrementadas la demanda de sus acciones y consecuentemente sus cotizaciones.

Esta expansión lleva un efecto de arrastre al resto de sectores, cuyas empresas empiezan a tener beneficios, y mejoran también sus cotizaciones. Basándose en estos índices, Charles H. Dow, formuló su teoría, en la cual se basa todo el análisis técnico moderno y por supuesto el chartismo.

Los puntos básicos de la Teoría de Dow:

1-. Los índices lo reflejan todo.
Todos los factores posibles que afectan a la cotización de las sociedades que cotizan en la bolsa de New York están descontados por estos índices, que valoran todas las noticias, datos e incluso desgracias naturales.

2-. Los mercados se mueven por tendencias.
Las tendencias pueden ser alcistas: cuando los máximos y mínimos son cada vez más altos o bajistas: cuando los máximos y mínimos son cada vez más bajos. A su vez las tendencias pueden ser primarias, secundarias o terciarias, según su duración.

3-. Principio de confirmación.
Para confirmar una tendencia es necesario que los dos índices coincidan con la tendencia, es decir los dos índices han de ser alcistas o bajistas a la vez. Solamente se puede obtener una confirmación de la tendencia utilizando como mínimo dos medias, en vez de una. Es decir, han de estar todas las medias en tendencia alcista, para que la tendencia sea efectivamente alcista.

4-. Volumen concordante.
Si el mercado es alcista el volumen se incrementará en las subidas y disminuirá en los descensos de los precios. Por el contrario si la tendencia es bajista, el volumen será mas alto en las bajadas y se reducirá en las subidas. Es decir: el volumen acompaña a la tendencia.

5-. Sólo se utilizan las cotizaciones de cierre.
La Teoría de Dow, sólo utiliza las cotizaciones de cierre, sin tener en cuenta los máximos o mínimos de cada sesión.

6-. La tendencia está vigente hasta su sustitución por otra tendencia opuesta.
Hasta que los dos índices no lo confirman, se considera que la tendencia antigua sigue en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. Este principio intenta evitar cambios de posición prematuros.

Estos principios están plenamente vigentes en la actualidad, y como hemos dicho todo el análisis técnico y chartista se basa fundamentalmente en la Teoría de Dow. Hoy el promedio Dow Jones de valores industriales, es el índice más conocido en América y en todo el mundo.

El Estocástico

Es otro de los osciladores más utilizados en el análisis gráfico o chartismo. El Estocástico o Sthocastic es una variable estadística basada en la comparación de la cotización respecto de los máximos y mínimos marcados por al misma en un periodo de tiempo dado. Para estudiar sus señales de compra y venta compararemos la línea de oscilador (que se mueve entre 0 y 100) con su media móvil.

La fórmula matemática es: 

Teniendo en cuenta que los periodos de tiempo más usados son 5 ó 20 sesiones, C será la última cotización y Max y Min los valores máximos y Mínimos alcanzados durante esas 5 ó 20 últimas sesiones. Su media móvil se calculará teniendo en cuenta los 3 últimos resultados del estocástico. Así, supongamos que obtenemos una K=20. Eso querría decir que la cotización está a un 20% de la zona delimitada entre los valores máximos y mínimos para el periodo de tiempo estudiado, y eso querría decir que tiene más recorrido al alza, dado que la cotización se encuentra a un 20% de los mínimos y a un 80% de los máximos. La señal de compra se genera cuando la línea el estocástico corta de forma ascendente a la de su media móvil. La señal será de venta cuando la corta en sentido descendente. Pero para que estas señales se confirmen, en la gráfica estableceremos unos valores de sobrecompra y de sobre venta. Así, dibujaremos dos líneas horizontales en 20 y 80, de modo, que un estocástico entre 0 y 20 está en zona de sobreventa y entre 80 y 100 estaría en zona de sobrecompra. La señal de compra o venta se confirma cuando se produzca en una de esas dos zonas de sobrecompra o sobreventa (según sea el caso); cuando sea la segunda señal consecutiva; cuando rompa un soporte o una resistencia, o bien cuando una vez entre en las zonas de sobrecompra o sobreventa rapidamente se gire y salga de ellas.  

Si vemos el gráfico de Iberdrola, a finales del 94 hubo una clara confirmación de una señal de compra, pues entró en zona de sobreventa, pero salió rápidamente cuando la línea de oscilador cortó de forma ascendente a la línea de medias móviles.

Los stop-loss ¿siempre son tan utiles como suele pensarse?

En principio vamos a realizar este articulo considerando que un stop-loss y un stop-profit son lo mismo, ya que normalmente la forma de utilizarlos es similar, con el primero lo que hacemos basicamente, es limitar las perdidas de una operacion, con un stop-profit lo que hacemos es proteger los beneficios de una operacion, (limitando la perdida en los beneficios obtenidos anteriormente.) A fin de cuentas, los 2 se utilizan de forma similar y sirven para lo mismo, con lo que de ahora en adelante hablaremos solamente de Stop-loss.

El tipo de Stop-loss mas comun es aquel en el que fijamos un precio de ejecucion (precio del stop-loss) en un valor y si la accion baja por debajo de este precio, se venden automaticamente nuestras acciones. Hay mucha gente que cuando habla de stop-loss solo se refiere a este tipo (yo lo llamaria stop-loss intradiario por diferenciarlo del resto), pero existen otros muchos, (seguramente tantos como se nos ocurran), en este articulo vamos a comentar este tipo de stop-loss y en un proximo articulo hablaremos de los tipos de stop-loss mas usuales y las ventajas e inconvenientes de cada uno (por ejemplo stop-loss al cierre, stop-loss dinamicos, stop-loss referenciados a un indice…)

Ante todo hay que comentar unos cuantos aspectos respecto al stop-loss, en la teoria son un elemento muy util en las operativas en bolsa, ya que si nos equivocamos en una operacion sirve para perder menos de lo que pudiera bajar en total una accion. Pero en la practica las cosas no son tan sencillas, muchas veces (muchisimas diria), un valor en el que tenemos un stop-loss, llega al precio en el que lo tenemos situado, se venden nuestras acciones y luego el precio de estas acciones se da la vuelta y estas empiezan a subir (y muchas veces no para de subir), con lo que tenemos una perdida por la ejecucion del stop-loss, y encima en algunos casos las acciones suben muy por encima del precio al que las compramos, con lo que tenemos una perdida donde podriamos haber tenido ingentes beneficios (a mi personalmente esto me trae muchos recuerdos, me imagino que a muchos de vosotros tambien.), El que nos ocurra esto, normalmente tiene la explicacion de que habiamos situado mal el stop-loss, aunque otras veces puede haber sido causado por una barrida de stop-loss, por casualidad o mala suerte.

A continuacion os explico un ejemplo real (me ocurrio este mismo año), de los muchos que podria contaros de stop-loss que me han resultado perjudiciales (economicamente) por haber elegido mal el precio de ejecucion del stop. Compre unas acciones de Sogecable (primer grafico) en 27 euros mas o menos, al comprar decidi situar un stop-loss si perdia una zona de soporte que me parecia importante los 25 euros, con lo que situe el stop-loss en 24,75 euros, dando un ligero margen por debajo de la zona de soporte. En el grafico podeis ver que el dia 1 de diciembre las acciones bajaron a 24,68 con lo que se me vendieron automaticamente, perdiendo un 9% por accion, pero como veis inmediatamente sogecable empezo a subir, llegando a tocar casi los 33 euros en 2 o 3 meses, con lo que no solo perdi un 9%, sino que deje de ganar un 18% que hubiera obtenido de haber mantenido las acciones y haber vendido en el maximo (ya se que es dificil vender en el maximo, pero solo de vender ahora hubiera ganado un 12-15%), con lo que la diferencia entre haber puesto o no un stop-loss en Sogecable me significo un 25% aproximadamente de lo invertido (entre lo que perdi y lo que deje de ganar.) Aqui probablemente el error fue mio, ya que deberia haber puesto el stop-loss un poco mas alejado del soporte, por ejemplo en 24,40-24,50. Se puede apreciar todo lo comentado en el grafico, pulsarlo para verlo ampliado.

Referente a las barridas de stop-loss, teneis 2 graficos de Montebalito, en los que casi sobran las palabras. A mi por suerte no me pillo, pero se que a algunos lectores de mi blog si, porque me lo han comentado. Ante todo vemos una zona fuerte de soporte, por debajo de la cual podemos suponer que habria caidas mucho mayores en caso de romper a la baja, con lo que es completamente logico situar el stop-loss justo por debajo de esa zona. En los graficos vemos que la zona de soporte son los 20 euros, y como el precio baja por debajo con mucha rapidez hasta los 18,50, ejecutando (barriendo) todos los stop-loss situados entre 20 y 18,50 (probablemente muchos), esta operacion dura entre 5 y 10 minutos, y rapidamente el precio recupera el soporte, con lo que quien tenia un stop-loss se encuentra en 10 minutos sin las acciones de montebalito y a estas cotizando muy por encima del precio al que se les han vendido. ¿Porque sucede esto? Hay varias explicaciones, pero la mas logica y probable, es que uno o varios especuladores, cuando ven que la accion de Montebalito en un momento de panico, se acerca a una zona de soporte (como el del dia 24 de abril en que sucedio este movimento), y ven que por debajo de esta zona pueden estar situados muchos stop-loss, venden rapidamente un nº suficiente de acciones para romper el soporte a la baja, con lo que los stop-loss situados por debajo se ejecutan provocando mas bajadas, que ejecutan otros stop-loss con lo que la accion baja un 5-10% en minutos. Estos mismos especuladores que han iniciado el movimiento, cuando creen que la accion ha bajado suficiente vuelven a recomprarla (en este caso pudieron empezar a vender entre 20,50 y 20, y recomprar entre 19 y 18,50), luego las acciones recuperan la normalidad, y apoyados por sus propias compras y otras nuevas al ver que el valor se empieza a dar la vuelta, vuelven a subir, recuperando de nuevo el soporte, con lo que han ganado un 6-7% (1,50 euros por accion) en la operacion en cuestion de 10-15 minutos. He de puntualizar que no recuerdo exactamente si en este caso particular la cotizacion estuvo suspendida, con lo que no habria sucedido exactamente como os he contado, en cualquier caso la bajada tambien venia desde mucho mas arriba (25 euros) y recupero bastante mas (hasta 22€), con lo que en esencia seria lo mismo pero con otros datos, obteniendo incluso mas beneficios de los que he comentado, esto obviamente suelen hacerlo los especuladores en momentos de panico como lo fue el dia 24 de Abril para las inmobiliarias y algunos otros valores, si vais mirando graficos de ese dia vereis muchos mas ejemplos de movimientos similares.

Ramon Ceresuela – La bolsa desde los pirineos http://monysil.blogspot.com/