Índices de Confianza y Sentimiento del Consumidor

Existen un gran número de encuestas que intentan profundizar en el sentimiento y en la confianza del consumidor; de todas las existentes, las más conocidas y respetadas son las conocidas como Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board y el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Míchigan.

En cuanto a la Universidad de Míchigan, su Centro de Investigación de Encuestas realiza una encuesta telefónica de veinticinco preguntas a quinientas familias a lo largo de 48 estados.  En función de las respuestas a determinadas preguntas se confecciona el Índice de Sentimiento del Consumidor (ICS), y a partir de éste Índice se confeccionan los subíndices denominados Índice de Condiciones Económicas Actuales (ICC) e Índice de Expectativas del Consumidor (ICE).

El ICS (Índice de Sentimiento del Consumidor) se confecciona a partir de las respuestas obtenidas a estas cinco preguntas:

1.-  Financieramente, ¿su situación es mejor o peor que hace un año?

2.-  ¿Cree que para Usted el año próximo será mejor o peor financieramente?

3.-  ¿Cómo cree Usted que les irá a las empresas en los próximos doce meses?

4.-  Durante los próximos cinco años, ¿cree Usted que nuestro país experimentará una bonanza económica o experimentará desempleo y ralentización?

5.-  ¿Cree Usted que estamos en una época buena o mala para adquirir bienes importantes para el hogar?

A partir de aquí, el ICC (Índice de Condiciones Económicas Actuales) se establece en función de las respuestas a las preguntas 1 y 5, y el ICE (Índice de Expectativas del Consumidor) se establece en función de las respuestas obtenidas a las preguntas 2, 3 y 4.

En cuanto a la encuesta realizada por el Conference Board, ésta se realiza a unas cinco mil familias y se les pregunta respecto a sus condiciones económicas actuales, sobre sus expectativas respecto al futuro y sobre sus planes de compras importantes en los próximos seis meses.  Asimismo, el Conference Board elabora tres índices a partir de las siguientes cinco preguntas:

1.-  ¿Cómo valoran las condiciones económicas en su lugar de residencia?

2.-  ¿Qué condiciones económicas prevén para los próximos seis meses?

3.-  ¿Cómo definen la situación del empleo en su lugar de residencia?

4.-  ¿Cómo la compararían en relación a la que habrá dentro de seis meses?

5.-  ¿Cómo creen que serán sus ingresos familiares dentro de seis meses?

En función de las respuestas obtenidas para estas cinco preguntas se construye el Índice de Confianza del Consumidor.  El Índice de la Situación Actual se obtiene a partir de las respuestas obtenidas a las preguntas 1 y 3, y el Índice de Expectativas se obtiene  a partir de las respuestas obtenidas a las preguntas 2, 4 y 5.

Aunque las diferencias entre ambos métodos son mínimas, muchos analistas creen que el tamaño de muestra más grande utilizado en la encuesta del Conference Board hace que sus índices sean más significativos.  Generalmente, cuando el valor del Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Míchigan se sitúa por debajo de 80 de forma sostenida durante tres o cuatro meses es indicativo de que la economía atraviesa por serias dificultades.  Por el contrario, valores del índice por encima de 90 suelen coincidir con periodos de una cierta prosperidad.

Indicador de Construcción de Nuevas Viviendas

Tanto el sector inmobiliario de Estados Unidos como el sector de la construcción siguen  mostrando una gran debilidad.  Según los últimos datos conocidos en el presente mes de mayo, en abril el inicio de nuevas viviendas disminuyó un 10,6%.  El Indicador de Construcción de Nuevas Viviendas es, por tanto, un dato importantísimo que nos aporta una gran información respecto a la confianza del consumidor y al estado de salud de la economía.

La importancia de este  dato radica, además, en el hecho de que la compra de una vivienda nueva tiene un efecto multiplicador.  Tras adquirir una vivienda hay que decorarla y amueblarla.  Todo esto implica nuevos empleos de trabajadores de la construcción, de trabajadores en fábricas, de vendedores en tiendas, etc…Al mismo tiempo, también implica mayores ingresos por impuestos tanto de administraciones locales como estatales, y también un mayor gasto en bienes de consumo como son los electrodomésticos, muebles, etc…

De todos los indicadores que existen del sector de la vivienda los dos más influyentes y a los que se presta una mayor atención son el de Inicio de Nuevas Viviendas y el de Licencias de Construcción.  Ambas estadísticas se incluyen en el Informe de Construcción de Nuevas Viviendas, que se publica generalmente los días 15 del mes siguiente al mes estudiado en el informe.  Esta información se publica conjuntamente por la Oficina del Censo del Ministerio de Comercio y por el Ministerio de la Vivienda y Desarrollo Urbano del gobierno de los Estados Unidos.

En el Informe de Construcción de Nuevas Viviendas encontraremos datos sobre las viviendas residenciales de propiedad privada, ya sean unifamiliares o plurifamiliares.  Debemos tener en cuenta que cada unidad de una vivienda plurifamiliar se cuenta por separado; así, un edificio con cinco pisos se cuenta como cinco viviendas.  De este recuento quedan excluídos los hoteles, moteles, residencias universitarias, residencias de ancianos y otras viviendas públicas.

Para realizar el Informe se tienen encuenta cinco tablas, cada una de las cuales se corresponde con una de las cinco etapas en el proceso de construcción:

Tabla 1.-  Contiene los datos del número de nuevas viviendas de propiedad privada para las que se han solicitado licencias de construcción.

Tabla 2.-  Contiene los datos de aquellas viviendas cuya construcción ha sido autorizada pero todavía no se ha iniciado.

Tabla 3.-  Contiene el número de viviendas iniciadas. Es decir, aquellas cuyos trabajos para colocar los cimientos ya han comenzado.

Tabla 4.-  Contiene las viviendas en construcción. Es decir, aquellas cuyos trabajos ya han comenzado pero todavía no se han completado.

Tabla 5.-  Contiene las viviendas terminadas.

Si la vivienda es uno de los primeros sectores en caer antes de una recesión, también suele ser uno de los primeros en salir de la recesión.  Generalmente, el número de solicitudes de licencia de construcción llega a su máximo unos doce meses antes del inicio de una recesión, y llega a su mínimo generalmente de forma simultánea al de la economía en general.

Índices de Producción Industrial y Capacidad Utilizada

En este artículo vamos a dar un descanso al análisis técnico y al estudio de las diferentes pautas y características de la teoría de Elliott, y vamos a poner nuestra atención en analizar aquellos índices y datos que por su importancia acostumbran a mover mercado.  Datos que acostumbran a dotar al mercado de cierta volatilidad tanto antes como después de ser conocidos, y que nos obligan a estar muy alerta si en ese momento mantenemos alguna posición abierta, ya sea larga o corta, o estamos esperando a conocerlo para adoptar una u otra posición especulativa.

En este caso vamos a profundizar en el conocimiento del Índice de Producción Industrial y en el Índice de Capacidad Utilizada.  Ambos se dan de forma conjunta, y por su importancia el mercado les presta una gran atención.   Estos Índices, además, están muy estrechamente vinculados a la situación económica general.  De hecho, en situaciones de recesión o de crisis, la Capacidad Industrial Utilizada tiende a disminuir, mientras que en momentos de fortaleza económica aumenta la Producción Industrial y también la Capacidad Industrial Utilizada.

La base para la confección de estos dos Índices es el “Informe de Producción Industrial y Capacidad Utilizada“, también conocido como “Informe G17 de la Reserva Federal“.  Este Informe presenta los datos sobre la producción nacional de los sectores de manufacturas, minería y servicios públicos.  El Informe recoge quince tablas, las cuales muestran los valores del mes en curso para los diversos índices de producción industrial y de capacidad utilizada, las revisiones a los valores de los meses previos, los cambios porcentuales intermensuales y las tasas anuales y trimestrales de crecimiento.  La organización de estos datos recogidos da lugar a los Índices de Producción Industrial y Capacidad Utilizada.

La diferencia fundamental entre ambos Índices radica en que el Índice de Producción Industrial mide el volumen físico de la producción de varias industrias y mercados, mientras que el Índice de Capacidad Utilizada muestra qué parte de la capacidad de producción nacional está implicada en la creación de esa producción.

Debemos tener claro que los Índices de Producción Industrial miden la cantidad de producción, y no su volumen en dólares, que se fija en relación a un año base cuyo valor es 100.  Por ejemplo, un valor de 109 nos estaría indicando que la producción de ese mes ha sido un 9% más elevada que la media del año tomada como base.  El Índice de Producción Industrial (construido a partir de 295 componentes tales como el cobre, los ordenadores o la madera) está directamente vinculado al ciclo económico.  Cada una de las recesiones identificadas desde 1950 ha coincidido con una caída  pronunciada de la tasa de crecimiento a doce meses de la producción industrial.  Este Índice muestra, además, una fuerte correlación con el PMI publicado por el Institute for Suply Management (ISM).  Un análisis de esta correlación sugiere que cuando el PMI está en 50, el Índice de Producción Industrial avanza a una tasa anual aproximada del 2%.

En cuanto a la Capacidad Utilizada, el objetivo es medir lo cerca o lejos que está el sector manufacturero de funcionar a plena capacidad.  Para ello, el informe utilizado contiene la capacidad y la tasa de capacidad de ochenta y cinco industrias.  El grado de utilización de la capacidad total sirve, por lo tanto, para intentar verificar o adivinar tendencias en la producción, en la actividad económica en general, en las condiciones de las empresas manufactureras y en la inflación.

La Capacidad Utilizada por la industria estadounidense en el mes de Abril fue del 76,9%.

¿Quién fue Elliott?

Ralph Nelson Elliott nació un 28 de junio de 1871 en la ciudad de Marvsville, en Kansas, trasladándose más tarde a San Antonio, Texas.  A los veinticuatro años se inició en el mundo de la contabilidad, donde fue acumulando una excelente preparación y experiencia.  En el año 1920 se trasladó a vivir a Nueva York, y en el año 1924 fue elegido por el Departamento de Estado de los Estados Unidos como el máximo responsable para liderar la reorganización de las finanzas de Nicaragua.  A los dos años fue nombrado Auditor General de la Compañía de Ferrocarriles de Centroamérica en Guatemala.  Fue durante su estancia en este país cuando publicó su primer libro “Tea Room and Cafeteria Management“, un texto en el que hacía una descripción y análisis de los problemas sociales y económicos que tanto estaban afectando a América Latina.

Con su primer libro ya publicado, Elliott regresó a Nueva York con la intención de dedicarse al mundo de la consultoría, esta vez a través de su propia empresa.  Al poco tiempo publicó su segundo libro, “The Future of Latin America“, en el que presenta una propuesta para dotar de estabilidad económica a toda la zona de América Latina.

En 1929 descubrió que estaba afectado por una enfermedad que consistía en un tipo raro y grave de anemia, que le provocaba una gran fatiga y lo postraba en la cama durante periodos prolongados.  Debido a esta enfermedad se vio obligado a jubilarse a los 58 años, y fue a partir de este momento cuando comenzó a desarrollar la que posteriormente se conocería como la Teoría o Principio de las Ondas de Elliott.

Elliott comenzó a estudiar gráficos anuales, mensuales, semanales, diarios, horarios y de treinta minutos, cubriendo setenta y cinco años de cotizaciones de varios índices.  Estos estudios de los avances, retrocesos y movimientos del mercado llevaron a Elliott a la conclusión de que detrás de estos movimientos estaba la naturaleza social del hombre, generando unas formas repetitivas y por lo tanto predecibles.

La forma básica a la que se refería Elliot está compuesta por ocho ondas que se reparten en dos fases: la fase de impulso, cuyas cinco ondas se denominan con números; y la fase de corrección, cuyas tres ondas se denominan con letras.  Asimismo, Elliott avisó de tres aspectos fundamentales que han de presentar las cinco ondas de la fase de impulso: que la onda 2 nunca supere el inicio de la onda1; que la onda tres nunca es la más corta; y que la onda 4 nunca esté dentro del territorio de cotización de la onda 1.

Imagen: bolsaquest.com

Análisis fundamental

A continuación hablaremos del análisis fundamental, este, es aquel que obtiene conclusiones de un estudio detallado de los balances cuentas de resultados, estados financieros, planes de expansión, ventas, expectativas futuras, etc.

Este análisis, también consiste en analizar el entorno sectorial, la competencia y las variaciones socioeconómicas que puedan influir en el desarrollo de la empresa.

Para analizar todo lo que dijimos anteriormente, se utiliza una serie de fórmulas, las cuales nombraremos a continuación:

PER: Es la relación que existe entre el precio o cotización de una acción y el beneficio neto que esa acción genera. Pasando en limpio, la fórmula sería la siguientes:

PER= Precio de cotización/ Beneficio Neto

PCF: Este indicador tiene importancia en compañías en donde la obsolescencia técnica o física de sus activos tiene trascendencia, por lo que las amortizaciones y renovaciones son importantes para su futuro.

PCF= Cotización / Beneficio + amortizaciones

Pay-out: Es aquel que mide el porcentaje de los beneficios que se destinan a dividendo:

Pay-Out= Dividendo por acción / Beneficio neto por acción

ROM: Esta fórmula, nos señala la rentabilidad de la empresa en relación con la capitalización bursátil.

ROM= Beneficio/Capitalización bursátil

MVA: Mide la creación de valor de una empresa, siendo esta la diferencia entre el valor de mercado de las acciones y el valor contable. Sirve para compararla con el de las empresas del sector.

El análisis Fundamental

El análisis fundamental toma en cuenta los factores económicos de la empresa o secto al que pertenece, como ser las ventas, los activos, las ganancias, el valor de libros, la capacidad de gerenciamiento, etc. Según este análisis estos factores son los que determinan el valor de una acción.

Según los principales pensadores de esta escuela el precio de una acción depende exclusivamente de las expenctativas que se tengan de la empresa en el futuro. Esta corriente de pensamiento no toma en cuenta el pasado.

La premisa básica del análisis fundamental es que no siempre el precio de mercado de una acción refleja toda la información de una empresa.

Este análisis se apoya también en indicadores o ratios. Estos son cocientes entre factores que por lo general salen de los estados contables de las empresas, los mas utilizados son la relación precio/ganacia, precio/valor libros, precio/ventas por acción, entre otros.

Por último este análisis suele complementarse con el análisis técnico.

El abecedario del inversor: la R

Raider: es el equivalente al español “tiburón”, aquella persona que está siempre a la caza de una buena oportunidad de compra con el fin de especular.

Rally: alza de la cotización muy pronunciada.

Rango de precios: es la diferencia que ha habido entre el precio máximo y mínimo de un valor en una jornada bursátil.

Rating: significa “calificación”. Generalmente refleja el nivel de riesgo de una empresa.

Ratios bursátiles: son los instrumentos que miden el valor teórico de las empresas cotizadas.

Realizable: son aquellos activos que pueden hacerse líquidos.

Realización: es la venta de un valor para recoger los beneficios acumulados.

Rebote: es la recuperación de los precios de un valor después de haber tocado un nivel mínimo que se convierte en soporte.

Recalentamiento: es un término macroeconómico que expresa el excesivo crecimiento de la economía de un país que puede producir un brote de inflación.

Recesión: es la fase del ciclo económico en que la actividad se contrae.

Reducción de capital: aquélla en la que se recorta el número de acciones en circulación o bien se rebaja su valor nominal.

Reembolso: es la acción de cancelar deudas.

Relajación monetaria: efecto de la bajada de los tipos de interés.

Rendimiento: retribuciones que da un activo financiero.

Renta fija: título que ofrece un rendimiento que no depende de la marcha de al empresa, sino que se prefija de antemano. Son los bonos, obligaciones, letras y pagarés.

Renta irregular: aquella retribución que se percibe sólo una vez.

Renta regular: por contra, es el rendimiento que obtiene de forma periódica.

Renta variable: son aquellos títulos cuyos rendimientos dependen de la marcha de la empresa.

Rentabilidad: relación porcentual entre el rendimiento de una operación y el dinero invertido en ella.

Rentabilidad por dividendo: es la relación entre el dividendo esperado y la cotización en Bolsa de un valor.

Rentabilidad histórica: es la rentabilidad obtenida por un determinado producto a través de un ejercicio histórico en años.

Rentabilidad real: es la ganancia obtenida menos la inflación.

Repo: Opción de ocmpra con pacto de venta a un precio determinado.

Reservas: es la parte del beneficio que la empresa no dedica ni a dividendos ni a pagar impuestos.

Resistencia: es un término del chartismo que refleja aquel punto en que la oferta suele ser mayor a la demanda.

Resultados consolidados: resultados públicos de las empresas.

Retribución al accionista: son los ingresos que la empresa da a sus propietarios.

Riesgo: es la posibilidad de pérdidas que nos puede provocar el invertir en una determinada sociedad.

Riesgo-país: es el riesgo que se asume al confiar en un país determinado.

Roll over: es un término propio del mercado de opciones, según el cual las posiciones se traspasan al siguiente vencimiento.

Rumor: posibilidad de que algo ocurra y que suele generar fuertes movimientos al alza o a la baja en la cotización del valor víctima de ese rumor

Análisis Fundamental vs. Análisis Técnico

Cuando nos fijamos por primera vez en la Bolsa, la vemos como algo abstracto, pero casi siempre pensamos en ella según el momento en que se viva. Tendemos a pensar que en ella se ganan y se pierden grandes cantidades de dinero, contagiándonos de un momento positivo o negativo de la misma. Invertir en Bolsa no es sólo sacar rentabilidad a nuestros ahorros. Es saber seleccionar los valores adecuados en el momento adecuado, y conocer y tener en nuestras manos las armas necesarias para conseguirlo. Y aún así, la experiencia siempre será un grado.

La valoración de los títulos que cotizan en Bolsa se basa en el estudio que se hagan de la empresa tanto desde un punto de vista fundamental, como técnico, como bursátil. Generalmente, cada uno de los estudios se asocian a un plazo de inversión, de modo que es usual pensar que el análisis fundamental es la técnica de valoración a largo plazo, y que el análisis técnico y bursátil se usa en las operaciones a corto o medio plazo.

Plazos

Es difícil valorar los límites entre cada uno de los plazos. Se habla, normalmente, de largo plazo, en aquellas inversiones que se hacen con vistas a 3 años o más. Las de medio plazo entre 1 y 3 años. Y las de corto plazo, por debajo del año. Últimamente, y dado el carácter altamente especulativo de la Bolsa, también se oye el término “ultracorto” cuando nos referimos a escasos días de inversión, e incluso “intradía” cuando hablamos de operaciones de compra-venta realizadas en el mismo día.

Análisis Fundamental

Su estudio conlleva el conocimiento pormenorizado de las cuentas y balances de la empresa en cuestión. A ello, añadiremos también las previsiones de ventas, beneficios, etc. que hagan las casas de análisis y sociedades de Bolsa. Por supuesto, habremos de tener en cuenta todos aquellos elementos macroeconómicos que puedan afectar en mayor o menos medida a la operativa de la empresa y a sus futuros beneficios. A modo de ejemplo, si estudiamos a Iberia, no sólo habremos de conformarnos con sus balances, sino también habremos de saber que las subidas del precio del petróleo le afectan negativamente a su cotización por la dependencia que tiene del mismo…

Análisis Técnico

Es un sistema de estudio que predice la posible evolución de la cotización basándose en una serie de indicadores, osciladores, y gráficos. El estudio de los gráficos o chartismo nos ayudará a identificar figuras que se repiten en los mercados de valores. Tendremos en cuenta los volúmenes de contratación, las tendencias…

Análisis bursátil

Es un sistema de estudio a caballo entre los dos anteriores, pues se basa en unos indicadores que relacionan la cotización actual del valor con los resultados de la empresa. El más conocido de ellos es el PER (price earning ratio) que nos mide la relación entre la cotización del día y el beneficio por acción de la empresa.

En los próximos días, ahondaremos en cada uno de los distintos tipos de análisis, y conoceremos más al detalle sus indicadores, ratios, osciladores, gráficas… de modo que tengamos los conocimientos básicos para saber identificar mínimamente el momento de un valor.