Índices de Confianza y Sentimiento del Consumidor

Existen un gran número de encuestas que intentan profundizar en el sentimiento y en la confianza del consumidor; de todas las existentes, las más conocidas y respetadas son las conocidas como Índice de Confianza del Consumidor del Conference Board y el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Míchigan.

En cuanto a la Universidad de Míchigan, su Centro de Investigación de Encuestas realiza una encuesta telefónica de veinticinco preguntas a quinientas familias a lo largo de 48 estados.  En función de las respuestas a determinadas preguntas se confecciona el Índice de Sentimiento del Consumidor (ICS), y a partir de éste Índice se confeccionan los subíndices denominados Índice de Condiciones Económicas Actuales (ICC) e Índice de Expectativas del Consumidor (ICE).

El ICS (Índice de Sentimiento del Consumidor) se confecciona a partir de las respuestas obtenidas a estas cinco preguntas:

1.-  Financieramente, ¿su situación es mejor o peor que hace un año?

2.-  ¿Cree que para Usted el año próximo será mejor o peor financieramente?

3.-  ¿Cómo cree Usted que les irá a las empresas en los próximos doce meses?

4.-  Durante los próximos cinco años, ¿cree Usted que nuestro país experimentará una bonanza económica o experimentará desempleo y ralentización?

5.-  ¿Cree Usted que estamos en una época buena o mala para adquirir bienes importantes para el hogar?

A partir de aquí, el ICC (Índice de Condiciones Económicas Actuales) se establece en función de las respuestas a las preguntas 1 y 5, y el ICE (Índice de Expectativas del Consumidor) se establece en función de las respuestas obtenidas a las preguntas 2, 3 y 4.

En cuanto a la encuesta realizada por el Conference Board, ésta se realiza a unas cinco mil familias y se les pregunta respecto a sus condiciones económicas actuales, sobre sus expectativas respecto al futuro y sobre sus planes de compras importantes en los próximos seis meses.  Asimismo, el Conference Board elabora tres índices a partir de las siguientes cinco preguntas:

1.-  ¿Cómo valoran las condiciones económicas en su lugar de residencia?

2.-  ¿Qué condiciones económicas prevén para los próximos seis meses?

3.-  ¿Cómo definen la situación del empleo en su lugar de residencia?

4.-  ¿Cómo la compararían en relación a la que habrá dentro de seis meses?

5.-  ¿Cómo creen que serán sus ingresos familiares dentro de seis meses?

En función de las respuestas obtenidas para estas cinco preguntas se construye el Índice de Confianza del Consumidor.  El Índice de la Situación Actual se obtiene a partir de las respuestas obtenidas a las preguntas 1 y 3, y el Índice de Expectativas se obtiene  a partir de las respuestas obtenidas a las preguntas 2, 4 y 5.

Aunque las diferencias entre ambos métodos son mínimas, muchos analistas creen que el tamaño de muestra más grande utilizado en la encuesta del Conference Board hace que sus índices sean más significativos.  Generalmente, cuando el valor del Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Míchigan se sitúa por debajo de 80 de forma sostenida durante tres o cuatro meses es indicativo de que la economía atraviesa por serias dificultades.  Por el contrario, valores del índice por encima de 90 suelen coincidir con periodos de una cierta prosperidad.

Indicador de Construcción de Nuevas Viviendas

Tanto el sector inmobiliario de Estados Unidos como el sector de la construcción siguen  mostrando una gran debilidad.  Según los últimos datos conocidos en el presente mes de mayo, en abril el inicio de nuevas viviendas disminuyó un 10,6%.  El Indicador de Construcción de Nuevas Viviendas es, por tanto, un dato importantísimo que nos aporta una gran información respecto a la confianza del consumidor y al estado de salud de la economía.

La importancia de este  dato radica, además, en el hecho de que la compra de una vivienda nueva tiene un efecto multiplicador.  Tras adquirir una vivienda hay que decorarla y amueblarla.  Todo esto implica nuevos empleos de trabajadores de la construcción, de trabajadores en fábricas, de vendedores en tiendas, etc…Al mismo tiempo, también implica mayores ingresos por impuestos tanto de administraciones locales como estatales, y también un mayor gasto en bienes de consumo como son los electrodomésticos, muebles, etc…

De todos los indicadores que existen del sector de la vivienda los dos más influyentes y a los que se presta una mayor atención son el de Inicio de Nuevas Viviendas y el de Licencias de Construcción.  Ambas estadísticas se incluyen en el Informe de Construcción de Nuevas Viviendas, que se publica generalmente los días 15 del mes siguiente al mes estudiado en el informe.  Esta información se publica conjuntamente por la Oficina del Censo del Ministerio de Comercio y por el Ministerio de la Vivienda y Desarrollo Urbano del gobierno de los Estados Unidos.

En el Informe de Construcción de Nuevas Viviendas encontraremos datos sobre las viviendas residenciales de propiedad privada, ya sean unifamiliares o plurifamiliares.  Debemos tener en cuenta que cada unidad de una vivienda plurifamiliar se cuenta por separado; así, un edificio con cinco pisos se cuenta como cinco viviendas.  De este recuento quedan excluídos los hoteles, moteles, residencias universitarias, residencias de ancianos y otras viviendas públicas.

Para realizar el Informe se tienen encuenta cinco tablas, cada una de las cuales se corresponde con una de las cinco etapas en el proceso de construcción:

Tabla 1.-  Contiene los datos del número de nuevas viviendas de propiedad privada para las que se han solicitado licencias de construcción.

Tabla 2.-  Contiene los datos de aquellas viviendas cuya construcción ha sido autorizada pero todavía no se ha iniciado.

Tabla 3.-  Contiene el número de viviendas iniciadas. Es decir, aquellas cuyos trabajos para colocar los cimientos ya han comenzado.

Tabla 4.-  Contiene las viviendas en construcción. Es decir, aquellas cuyos trabajos ya han comenzado pero todavía no se han completado.

Tabla 5.-  Contiene las viviendas terminadas.

Si la vivienda es uno de los primeros sectores en caer antes de una recesión, también suele ser uno de los primeros en salir de la recesión.  Generalmente, el número de solicitudes de licencia de construcción llega a su máximo unos doce meses antes del inicio de una recesión, y llega a su mínimo generalmente de forma simultánea al de la economía en general.

Índices de Producción Industrial y Capacidad Utilizada

En este artículo vamos a dar un descanso al análisis técnico y al estudio de las diferentes pautas y características de la teoría de Elliott, y vamos a poner nuestra atención en analizar aquellos índices y datos que por su importancia acostumbran a mover mercado.  Datos que acostumbran a dotar al mercado de cierta volatilidad tanto antes como después de ser conocidos, y que nos obligan a estar muy alerta si en ese momento mantenemos alguna posición abierta, ya sea larga o corta, o estamos esperando a conocerlo para adoptar una u otra posición especulativa.

En este caso vamos a profundizar en el conocimiento del Índice de Producción Industrial y en el Índice de Capacidad Utilizada.  Ambos se dan de forma conjunta, y por su importancia el mercado les presta una gran atención.   Estos Índices, además, están muy estrechamente vinculados a la situación económica general.  De hecho, en situaciones de recesión o de crisis, la Capacidad Industrial Utilizada tiende a disminuir, mientras que en momentos de fortaleza económica aumenta la Producción Industrial y también la Capacidad Industrial Utilizada.

La base para la confección de estos dos Índices es el “Informe de Producción Industrial y Capacidad Utilizada“, también conocido como “Informe G17 de la Reserva Federal“.  Este Informe presenta los datos sobre la producción nacional de los sectores de manufacturas, minería y servicios públicos.  El Informe recoge quince tablas, las cuales muestran los valores del mes en curso para los diversos índices de producción industrial y de capacidad utilizada, las revisiones a los valores de los meses previos, los cambios porcentuales intermensuales y las tasas anuales y trimestrales de crecimiento.  La organización de estos datos recogidos da lugar a los Índices de Producción Industrial y Capacidad Utilizada.

La diferencia fundamental entre ambos Índices radica en que el Índice de Producción Industrial mide el volumen físico de la producción de varias industrias y mercados, mientras que el Índice de Capacidad Utilizada muestra qué parte de la capacidad de producción nacional está implicada en la creación de esa producción.

Debemos tener claro que los Índices de Producción Industrial miden la cantidad de producción, y no su volumen en dólares, que se fija en relación a un año base cuyo valor es 100.  Por ejemplo, un valor de 109 nos estaría indicando que la producción de ese mes ha sido un 9% más elevada que la media del año tomada como base.  El Índice de Producción Industrial (construido a partir de 295 componentes tales como el cobre, los ordenadores o la madera) está directamente vinculado al ciclo económico.  Cada una de las recesiones identificadas desde 1950 ha coincidido con una caída  pronunciada de la tasa de crecimiento a doce meses de la producción industrial.  Este Índice muestra, además, una fuerte correlación con el PMI publicado por el Institute for Suply Management (ISM).  Un análisis de esta correlación sugiere que cuando el PMI está en 50, el Índice de Producción Industrial avanza a una tasa anual aproximada del 2%.

En cuanto a la Capacidad Utilizada, el objetivo es medir lo cerca o lejos que está el sector manufacturero de funcionar a plena capacidad.  Para ello, el informe utilizado contiene la capacidad y la tasa de capacidad de ochenta y cinco industrias.  El grado de utilización de la capacidad total sirve, por lo tanto, para intentar verificar o adivinar tendencias en la producción, en la actividad económica en general, en las condiciones de las empresas manufactureras y en la inflación.

La Capacidad Utilizada por la industria estadounidense en el mes de Abril fue del 76,9%.

Pautas correctivas planas. Clasificación.

Los distintos tipos de pautas planas se clasifican en función de la relación existente entre los recorridos en precio de las ondas primera (A) y segunda (B).  Cuanto más grande sea el recorrido en precio de la onda B en relación con el recorrido en precio de la onda A, más posibilidades existen de que continúe la tendencia previa, una vez haya finalizado la onda C, es decir, una vez haya finalizado toda la pauta correctiva.

En función, por lo tanto, de esta relación, las pautas planas pueden clasificarse como de onda B normal, de onda B fuerte y de onda B débil.

Onda B Normal

La pauta correctiva plana de onda B normal describe el típico movimiento que se da en los precios cuando nos encontramos inmersos en un movimiento lateral.  Así, una onda B normal es aquella en la que el recorrido en precio de la onda B se encuentra entre el 80% y el 100% del recorrido  en precio de la onda A.  La tercera onda u onda C retrocederá, en estos casos, entre el 100% y el 138,2% del recorrido en precio de la onda B.

Onda B Fuerte

Esta figura nos indica con bastante claridad que una vez que se  complete la pauta continuará la tendencia previa a la misma.  En esta figura el recorrido en precio de la onda B rebasa el 100% del recorrido del precio de la onda A.  Pueden darse, además, varios supuestos que debemos conocer.  Si la onda B retrocede entre el 100% y el 123,6% del recorrido en precio de la onda A, entonces es muy probable que la onda C retroceda también el 100% del recorrido en precio de la onda B.

En el caso de la onda B retroceda más del 123,6% de la onda A, entonces es muy probable que la onda C no retroceda el 100% del recorrido de la onda B.

En el caso de que la onda B retroceda más del 138,2% del recorrido de la onda A, entonces podemos tener la casi total seguridad de que la onda C no va a retroceder el 100% del recorrido de la onda B.  También deberemos fijarnos en el siguiente detalle: si la onda C no termina entre las dos líneas que marcan el recorrido de la onda A, podemos prever entonces que la tendencia anterior al inicio de la pauta plana volverá con mucha fuerza.

Onda B débil

Esta figura nos muestra grandes posibilidades de que al término de la pauta (tras la onda C) se produzca un cambio de tendencia, y siempre nos indica un claro agotamiento de la tendencia anterior.  Consideraremos que estamos ante una pauta correctiva plana de onda B débil cuando el recorrido en precio de la onda B se sitúe entre el 61,8% y el 80% del recorrido de la onda A.

Pautas correctivas. Concepto y clasificación

Entendemos por pautas correctivas todas aquellas cuyo movimiento en su precio no cumple todas y cada una de las reglas que definen a una pauta de impulso.  En las pautas correctivas, el movimiento del precio se detiene y abandona la tendencia de la que hasta entonces formaba parte.  Aunque a veces es difícil identificarlas con claridad, debemos tener en cuenta que su característica principal es que, a diferencia de las pautas de impulso, las ondas correctivas nunca pueden ser cinco.

Las pautas correctivas pueden clasificarse en:

.- Pautas Planas.

.-  Triángulos.

.-  Zigzag.

La descripción y desarrollo de cada una de las categorías citadas es un tema muy amplio, por lo que de momento nos vamos a centrar en la descripción y entendimiento de las pautas correctivas planas.

Pautas correctivas planas

En primer lugar debemos señalar que existen un gran número de pautas correctivas planas. Como método para hacer más fácil la identificación del tipo de pauta plana que se esté formando, debemos dibujar dos líneas horizontales y paralelas; una de ellas partiendo del punto más alto de la primera onda, y la otra desde el punto más bajo de la primera onda o lugar donde comienza la segunda onda.  Así tendremos una visión más clara del escenario en que se desarrollará la pauta correctiva.

Las pautas correctivas planas deben cumplir los siguientes requisitos:

.-  La segunda onda (B) debe retroceder por lo menos el 61,8% del recorrido en precio de la primera onda (A), y nunca puede ser la que menos tiempo emplee en desplegarse de las tres ondas que integran la pauta.

.-  El recorrido en precio de la tercera onda (onda C) debe ser al menos el 38,2% del recorrido en precio de la primera onda (onda A).

Pautas de Impulso Terminales

Hasta ahora hemos visto cómo las pautas de impulso, para ser consideradas como tales, deben cumplir varios requisitos.  En primer lugar deben de existir cinco tramos u ondas, tres de estas ondas deben tener el mismo sentido, tras la primera onda viene una segunda onda en sentido contrario y de menor tamaño, la tercera onda ha de ser más larga que la segunda, tras la tercera onda de nuevo viene una cuarta onda más pequeña que la anterior y de sentido contrario, y para finalizar habrá una quinta onda que siempre ha de ser más larga que la cuarta.

También hemos visto que en una pauta de impulso ha de darse el cumplimiento de la regla de igualdad y de la regla del solape.

¿Cómo podemos distinguir, entonces, una pauta de impulso de una pauta de impulso terminal?  Las pautas de impulso terminales cumplen todas las reglas necesarias para la construcción de una pauta de impulso, a excepción de una de ellas: la Regla del Solape.  En las pautas de impulso terminales, la onda 2 y la onda 4 se solapan.

En las pautas de impulso, además, cada una de las tres ondas que empujan en el mismo sentido constituyen a su vez una pauta de impulso completa cada una de ellas.  Es decir, que las ondas uno, tres y cinco son a su vez pautas de impulso (ver dibujo inferior).  Mientras que en las pautas terminales nos encontramos con la característica de que esas ondas no son a su vez pautas de impulso, sino pautas correctivas.

Es altamente improbable que nos encontremos con pautas terminales con extensión de tercera o quinta (la onda más larga), y generalmente nos encontraremos con pautas terminales con extensión de primera onda.  A la hora de especular de tomar una decisión inversora en función de estas pautas deberemos tener en cuenta la línea 2-4.  Esta línea debe unir el final de la onda 2 con el final de la onda 4.  En el momento en que esta línea 2-4 sea perforada los precios deberán retroceder hasta el origen de la onda 1.

Esta perforación deberá producirse empleando como mucho el mismo tiempo (generalmente será menos) que el que utilizó la quinta onda en desplegarse y completarse.

Asimismo, toda la pauta debe ser retrocedida empleando menos tiempo que el que tardó en completarse.

Pautas de Impulso y Regla del Solape

Como ya hemos comentado con anterioridad, en las pautas de impulso están presentes cinco tramos o segmentos, de los cuales tres de ellos empujan en el mismo sentido.

La Regla del Solape nos dice que en una pauta de impulso tendencial, como las que estamos estudiando hasta ahora sean estas de impulso alcista o bajista, ninguna parte de la onda 4, o cuarto tramo, debe caer dentro del rango de la onda 2, o segundo tramo.  Tal y como apreciamos en la siguiente figura:

Sin embargo, si el rango de la onda 4 invade o cae dentro del rango de la onda 2, entonces probablemente nos encontremos ante una pauta de impulso terminal, o bien ante un movimiento de naturaleza correctiva.  Ver siguiente ejemplo:

Pautas de Impulso y Regla de la Igualdad

Una de las características que ha de darse en las pautas de impulso es que el recorrido en precio de una de sus tres ondas de impulso debe ser significativamente mayor que el de las otras dos. 

De esta característica surge la Regla de la Igualdad, al afirmar que las dos ondas no extendidas tienden a la igualdad en precio y/o tiempo.  Y en el caso de que esto no ocurra, estas dos ondas estarán, entonces, vinculadas por un ratio de Fibonacci, generalmente el 61,8%.

Al aplicarse esta Regla a dos de las tres ondas de impulso, las combinaciones pueden ser las siguientes:

.-  Si la que se extiende es la onda uno, la Regla será aplicable a las ondas tres y cinco.

.-  Si la que se extiende es la onda tres, entonces la Regla de Igualdad será aplicable a las ondas uno y cinco.

.-  Y si la onda cinco es la que se extiende, entonces la Regla se aplicará a las ondas uno y tres.

Al buscar la igualdad de las dos ondas, debemos tener en cuenta que el precio será el factor más importante, por encima del factor tiempo.  También tendremos en cuenta que esta Regla será más importante y significativa en el caso de encontrarnos ante una tercera onda extendida, y será menos significativa en los casos de una quinta onda terminal o una primera extendida.

Elliott: Pautas de Impulso (II)

Uno de los problemas que se nos presenta a la hora de comparar las ondas es el de tener la seguridad de que son del mismo grado.  Sólo podemos comparar ondas si éstas son del mismo grado.  Suele ocurrir que comience a extenderse una nueva onda, pero ésta tan sólo sea una sub-onda (es decir, de grado menor) que forme parte de una onda de grado mayor.

Elliott estableció la Regla de la Semejanza para intentar dar solución a este problema.  Así, para que las ondas sean consideradas del mismo grado y, por lo tanto, puedan ser comparadas deben darse los siguientes requisitos:

.-  En precio, el recorrido de segunda onda debe ser al menos 1/3 del recorrido en precio de la primera.

.-  El tiempo empleado por la segunda onda debe ser al menos 1/3 del tiempo empleado por la primera.

Una de las características fundamentales que se asocia exclusivamente a las pautas de impulso es la existencia de extesiones de onda.    Su aparición en una pauta nos informa de que estamos ante una pauta de impulso.  Recordemos que las ondas de impulso son las 1, 3 y 5, y las correctivas son las 2 y 4.  Al referirnos a una onda extensiva nos estaremos refiriendo a aquella cuyo recorrido en precio es mayor que el de las demás.  Generalmente se suele colocar una “x” delante del número que representa a la onda.

Debemos tener en cuenta, además, que para calificar a una onda como extendida, su recorrido en precio de ser al menos el 161,8% de la amplitud de la siguiente onda más larga. 

Esto lo podemos apreciar claramente en el siguiente ejemplo de una pauta de impulso al alza con extensión de quinta:

Elliott: Pautas de Impulso (I)

Como ya hemos comentado en el anterior artículo, donde hacíamos una breve descripción de la figura de Ralph N. Elliott, su teoría fue presentada a la comunidad financiera estadounidense en la década de los años treinta.  Posteriormente fue completada y refinada por otros autores, destacando entre ellos Glen Neely.

Según  Elliott, los mercados están formados por hombres y mujeres, es decir por la muchedumbre, y por tanto el movimiento de los precios es el resultado de una ley natural que obedece a la psicología de la masa.  Es decir, que la acción acumulada de los individuos provocará movimientos en los precios y determinará los movimientos de mercado.  Estos movimientos de los precios dibujan determinadas formas que Elliott denomina pautas.  Lo que hace la teoría de Elliott es clasificar dichas pautas en dos grupos fundamentales: pautas de impulso y pautas correctivas.

Cada pauta está compuesta por un número concreto de ondas.  Las pautas de impulso están compuestas por cinco ondas, mientras que las pautas correctivas está compuestas por tres o por cinco ondas.  Una vez que se ha completado una de las pautas nos resultará posible predecir, con un alto grado de fiabilidad, el futuro comportamiento del precio.

Reglas elementales en las pautas de impulso:

Existen un grupo de características elementales que nos permiten afirmar que estamos ante una pauta de impulso:

.-  Que existan cinco ondas, o tramos.

.-  Tres de estas ondas o tramos deben tener el mismo sentido.

.-  Inmediatamente después del primer tramo o primera onda, debe producirse un movimiento en sentido contrario de menor tamaño.

.-  La tercera onda ha de ser más larga que la segunda.

.-  Después del recorrido realizado por la tercera onda o tramo debe producirse un movimiento en sentido contrario de menor tamaño.  Estamos, entonces, ante la cuarta onda o tramo.

.-  La quinta onda o tramo será siempre más larga que la cuarta.

.-  La tercera onda no tiene por que ser la más larga, pero nunca ha de ser la más corta.