Una sesión en la bolsa

En esta oprtunidad vamos a intentar describir como es una sesión en una bolsa de valores. Si bien la bolsa tiene varios mercados que actuan independientemente uno de otro la gran mayoria de estos tienen la misma estructura.

Estos empiezan con una subasta de apertura, en la cual no se transan las ordenes de compra con las de venta.

Luego de la subasta de apertura, la siguietne etapa es el mercado abierto, durante el cual se puede negociar los productos financieros, en esta etapa se puede comprar vender cancelar etc operaciones sin interrupciones salvo alguna ocacionada por la CNMV, estas interrupciones son ocacionales y por lo general de corta duración con lo cual al reanudarse la sesión esta debe hacerse con una subasta.

Cuando finaliza la etapa de mercado abierto se realiza la subasta de cierre, la cual tiene la misma caracteristicas que la subasta de apertura, por lo que se puede modificar, introducir o cancelar ordenes de venta o de compra pero no se puede negociar.

Una vez finalizada la subasta de cierre se incia la etapa de cierre de sesión durante la cual no se puede realizar ningun tipo de operación.

Un dia en la bolsa

La estructura de una sesión en cualquiera de las cuatro bolsas de España (Madrid, Bilbao, Valencia y Barcelona) es la misma, en todas ellas exite un mercado primaria y un mercado secundario en donde cotizan los productos finacieros que cada una ofrece.

El mercado primario es aquel en el que participan los inversores intitucionales, con el fin de suscribir y reembolzar acciones, titulos, bonos, y fondos entre otros atendiendo a las exigencias de la sociedad gestora.

El mercado secundario es aquel en el que se negocian las acciones bonos y fondos adquiridos en el mercado primario.

Las cuatro bolsas de España estan comunicadas por un Sistema de Interconexión Bursátil Español (S.I.B.E.), que permite tener un mismo precio en las cuatro bolsas para el mismo producto.

Si bien exiten varios mercados especificos dentro de la bolsa cada uno con alguna particularidad, una sesión ordinaria tiene los siguientes momentos:

1. Subasta de apertura: En este momento se introducen, modifican o cancelan ordenes de compra o de venta, pero no se puede negociar.
2. Mercado abierto: Aqui se introducen, modifican, cancelan ordenes de compra y de venta adema se pueden negociar. Durante el mercado abierto se pueden producir interrupciones acacionadas por suspensiones ocacionadas por la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV).
3. Subasta de cierre: Al igual que la subasta de apertura no pueden negociarse los productos.
4. Cierre de la sesión: No se puede realizar ninguna opereción.

La estrechez de los valores cotizados

Hace unos días un lector de este blog nos hacía una consulta que, con su permiso, aprovecharemos para comentar en este artículo.

Nos preguntaba acerca de un valor (BCGI) que el pasado 30 de agosto no había tenido volúmen alguno, y consultaba sobre las posibles consecuencias que podría tener esa falta de volumen.

Bueno, en este caso concreto el problema se limitó a que Megasoft Limited había lanzado una oferta por las acciones de Boston Communication Group a 3,60$ por acción. Obviamente, cuando hechos relevantes así suceden, las cotizaciones de ambas compañías deben suspenderse hasta tanto no se resuelvan los términos de esa OPA, a fin de evitar que se produzcan movimientos extraños en la cotización de los valores. En este caso, claro está, el accionista no tiene otro remedio que esperar a que vuelvan a abrir la cotización para volver a operar con sus títulos. En absoluto eso significa un perjuicio para el accionista (salvo que necesite urgentemente el dinero), pues en este caso, el poseedor de acciones de BCGI a 29 de Agosto habrá visto como éstas daban una gran subida una vez se reabrió su cotización.

Sin embargo, hay otros casos en que los valores pueden no tener volumen ninguno, aún cuando éstos sean más extraños. Ocurre especialmente con los llamados valores estrechos. O sea, aquéllos con pocas acciones en circulación, o en manos no estables. Mientras mayor sea el porcentaje de acciones de una empresa en manos de un núcleo fijo, menor circulación tendrán ésta y más riesgos habrá de que el volumen sea muy bajo. Lógicamente, mientras más grandes sean estas empresa, el riesgo se diluye, porque siempre habrá suficientes acciones en el mercado como para que haya cruce de cotizaciones.

Pero, en el caso de empresas pequeñas, éstas pueden estrangularse. Eso quiere decir que el cruce o casación entre ordenes de compra y venta no coincide. Oferente y demandante no se ponen de acuerdo en el precio, y, cuando lo hacen, suelen hacerlo a precios que difieren bastamte de la cotización en la que en ese momento está. Por ello, en valores de este tipo, con pocas acciones en circulación, las oscilaciones en la cotización suelen ser mayores, y el volumen más bajo, e incluso, llegar a ser nulo.

Este riesgo aumenta cuanto más negativo está el mercado. Por eos hay que manejarse con mucho cuidado con este tipo de valores, porque no siempre podremos venderlos al precio que nosotros queramos.

Ahí tenemos como ejemplo de bajísimos volumenes a CGI (General de Inversiones), Iberpapel o CAF, o si nos ceñimos a momentos históricos de nuestra Bolsa, lo ocurrido ocn empresas como Terra o más cercano en el tiempo, Astroc, cuando el mercado se inundó de ordenes de venta.

Los stop-loss ¿siempre son tan utiles como suele pensarse?

En principio vamos a realizar este articulo considerando que un stop-loss y un stop-profit son lo mismo, ya que normalmente la forma de utilizarlos es similar, con el primero lo que hacemos basicamente, es limitar las perdidas de una operacion, con un stop-profit lo que hacemos es proteger los beneficios de una operacion, (limitando la perdida en los beneficios obtenidos anteriormente.) A fin de cuentas, los 2 se utilizan de forma similar y sirven para lo mismo, con lo que de ahora en adelante hablaremos solamente de Stop-loss.

El tipo de Stop-loss mas comun es aquel en el que fijamos un precio de ejecucion (precio del stop-loss) en un valor y si la accion baja por debajo de este precio, se venden automaticamente nuestras acciones. Hay mucha gente que cuando habla de stop-loss solo se refiere a este tipo (yo lo llamaria stop-loss intradiario por diferenciarlo del resto), pero existen otros muchos, (seguramente tantos como se nos ocurran), en este articulo vamos a comentar este tipo de stop-loss y en un proximo articulo hablaremos de los tipos de stop-loss mas usuales y las ventajas e inconvenientes de cada uno (por ejemplo stop-loss al cierre, stop-loss dinamicos, stop-loss referenciados a un indice…)

Ante todo hay que comentar unos cuantos aspectos respecto al stop-loss, en la teoria son un elemento muy util en las operativas en bolsa, ya que si nos equivocamos en una operacion sirve para perder menos de lo que pudiera bajar en total una accion. Pero en la practica las cosas no son tan sencillas, muchas veces (muchisimas diria), un valor en el que tenemos un stop-loss, llega al precio en el que lo tenemos situado, se venden nuestras acciones y luego el precio de estas acciones se da la vuelta y estas empiezan a subir (y muchas veces no para de subir), con lo que tenemos una perdida por la ejecucion del stop-loss, y encima en algunos casos las acciones suben muy por encima del precio al que las compramos, con lo que tenemos una perdida donde podriamos haber tenido ingentes beneficios (a mi personalmente esto me trae muchos recuerdos, me imagino que a muchos de vosotros tambien.), El que nos ocurra esto, normalmente tiene la explicacion de que habiamos situado mal el stop-loss, aunque otras veces puede haber sido causado por una barrida de stop-loss, por casualidad o mala suerte.

A continuacion os explico un ejemplo real (me ocurrio este mismo año), de los muchos que podria contaros de stop-loss que me han resultado perjudiciales (economicamente) por haber elegido mal el precio de ejecucion del stop. Compre unas acciones de Sogecable (primer grafico) en 27 euros mas o menos, al comprar decidi situar un stop-loss si perdia una zona de soporte que me parecia importante los 25 euros, con lo que situe el stop-loss en 24,75 euros, dando un ligero margen por debajo de la zona de soporte. En el grafico podeis ver que el dia 1 de diciembre las acciones bajaron a 24,68 con lo que se me vendieron automaticamente, perdiendo un 9% por accion, pero como veis inmediatamente sogecable empezo a subir, llegando a tocar casi los 33 euros en 2 o 3 meses, con lo que no solo perdi un 9%, sino que deje de ganar un 18% que hubiera obtenido de haber mantenido las acciones y haber vendido en el maximo (ya se que es dificil vender en el maximo, pero solo de vender ahora hubiera ganado un 12-15%), con lo que la diferencia entre haber puesto o no un stop-loss en Sogecable me significo un 25% aproximadamente de lo invertido (entre lo que perdi y lo que deje de ganar.) Aqui probablemente el error fue mio, ya que deberia haber puesto el stop-loss un poco mas alejado del soporte, por ejemplo en 24,40-24,50. Se puede apreciar todo lo comentado en el grafico, pulsarlo para verlo ampliado.

Referente a las barridas de stop-loss, teneis 2 graficos de Montebalito, en los que casi sobran las palabras. A mi por suerte no me pillo, pero se que a algunos lectores de mi blog si, porque me lo han comentado. Ante todo vemos una zona fuerte de soporte, por debajo de la cual podemos suponer que habria caidas mucho mayores en caso de romper a la baja, con lo que es completamente logico situar el stop-loss justo por debajo de esa zona. En los graficos vemos que la zona de soporte son los 20 euros, y como el precio baja por debajo con mucha rapidez hasta los 18,50, ejecutando (barriendo) todos los stop-loss situados entre 20 y 18,50 (probablemente muchos), esta operacion dura entre 5 y 10 minutos, y rapidamente el precio recupera el soporte, con lo que quien tenia un stop-loss se encuentra en 10 minutos sin las acciones de montebalito y a estas cotizando muy por encima del precio al que se les han vendido. ¿Porque sucede esto? Hay varias explicaciones, pero la mas logica y probable, es que uno o varios especuladores, cuando ven que la accion de Montebalito en un momento de panico, se acerca a una zona de soporte (como el del dia 24 de abril en que sucedio este movimento), y ven que por debajo de esta zona pueden estar situados muchos stop-loss, venden rapidamente un nº suficiente de acciones para romper el soporte a la baja, con lo que los stop-loss situados por debajo se ejecutan provocando mas bajadas, que ejecutan otros stop-loss con lo que la accion baja un 5-10% en minutos. Estos mismos especuladores que han iniciado el movimiento, cuando creen que la accion ha bajado suficiente vuelven a recomprarla (en este caso pudieron empezar a vender entre 20,50 y 20, y recomprar entre 19 y 18,50), luego las acciones recuperan la normalidad, y apoyados por sus propias compras y otras nuevas al ver que el valor se empieza a dar la vuelta, vuelven a subir, recuperando de nuevo el soporte, con lo que han ganado un 6-7% (1,50 euros por accion) en la operacion en cuestion de 10-15 minutos. He de puntualizar que no recuerdo exactamente si en este caso particular la cotizacion estuvo suspendida, con lo que no habria sucedido exactamente como os he contado, en cualquier caso la bajada tambien venia desde mucho mas arriba (25 euros) y recupero bastante mas (hasta 22€), con lo que en esencia seria lo mismo pero con otros datos, obteniendo incluso mas beneficios de los que he comentado, esto obviamente suelen hacerlo los especuladores en momentos de panico como lo fue el dia 24 de Abril para las inmobiliarias y algunos otros valores, si vais mirando graficos de ese dia vereis muchos mas ejemplos de movimientos similares.

Ramon Ceresuela – La bolsa desde los pirineos http://monysil.blogspot.com/

¿Debemos hacer caso de las recomendaciones de bolsa?

Muchas veces habremos leido recomendaciones de valores de los inversores institucionales en los medios de comunicacion, o habremos oido sugerencias de analistas, o habremos leido en blogs sobre las bonanzas de una empresa, o simplemente un amigo nos habra recomendado comprar acciones de una empresa… Lo que intentaremos valorarar en este articulo, es hasta que punto la informacion que podamos recibir pueda ser util para nosotros.

Empezaremos por los grandes inversores institucionales (aqui englobaremos a bancos de inversion, agencias de valores …) Lo primero que debemos plantearnos, es que interes pueden tener en recomendarnos uno u otro valor, ya que los analisis que puedan hacer tienen un coste, con lo cual si averiguan que una empresa esta barata, lo logico seria que esa informacion se la guardaran solo para ellos, o en todo caso se la dieran a sus clientes. ¿pero que interes pueden tener en publicar esta informacion en los medios de comunicacion? para mi la conclusion es clara, el interes en publicar una recomendacion de compra, facilmente podra ser el intentar subir la cotizacion de una empresa de la que ya poseen acciones. Cuando se analizan los datos en profundidad, se averigua que en muchos casos los accionistas institucionales, tienen grandes paquetes de acciones de las empresas en las que recomiendan invertir, incluso en muchas ocasiones han sido comprados poco antes de lanzar la recomendacion positiva del valor. Por otro lado, vemos tambien que los bancos siempre publican muchas mas recomendaciones de compra que de venta, la razon para mi es que a ellos les interesa que todo el mundo compre acciones, de esa forma mejoran sus ingresos y beneficios cobrando comisiones de compra y venta, por dividendos, por mantenimiento de la cuenta… Despues de comentar esto, seguramente nos damos cuenta de que es dificil creer que las recomendaciones de bancos, agencias de valores y similares puedan ser objetivas.

Ahora comentaremos las recomendaciones de los analistas independientes, en principio daremos por hecho que ellos no invierten en bolsa (aunque seguro que algunos si lo hacen.) Entonces la pregunta es ¿que beneficio pueden tener ellos de las recomendaciones que hagan? Lo primero que se nos ocurre, son las cantidades cobradas por aparecer o escribir en los medios de comunicaciono, o el dinero que cobren a los inversores que puedan asesorar. Para conseguir estos beneficios, lo que necesitan es prestigio, a mas prestigio mas podran cobrar por estos conceptos. Este prestigio pueden obtenerlo de varias maneras, en primer lugar , cuando un analista recomienda un valor (comprarlo o venderlo) siempre veremos que lo hace con una seguridad pasmosa, el no duda que el valor sea una buena inversion, ni cree que puede serlo, para el es una buena inversion que no genera dudas. Si pasado un tiempo el susodicho analista ve que puede haberse equivocado, no rectifica ya que se juega su prestigio, (yo por lo menos no recuerdo un analista que recomendara comprar un valor y luego diga que se ha equivocado y no era una buena compra.) Mas bien suelen hacer en estos casos una de dos, o bien hace una recomendacion contraria pasado un tiempo y actuan como sino hubieran hecho la recomendacion anterior, o bien siguen con la misma recomendacion aunque piensen que estan equivocados. Se me ocurre alguna razon mas para desconfiar de los analistas independientes, pero seria alargar mucho el tema, en cualquier caso tambien es necesario comentar que existen excepciones.

Vamos con los particulares, todos hemos tenido algun conocid@, o algun amig@, que nos ha recomendado comprar un valor u otro, porque va a subir mucho, o porque es la mejor empresa. Normalmente cuando esto sucede, es porque lo ha leido en la prensa, radio o television, en cuyo caso seguramente el valor habra subido mucho ya. En este caso la ayuda que intentan prestarnos no es interesada, pero lamentablemente cuando nuestro amigo nos recomienda algo, es porque miles de amigos de otros amigos ya estan comprados en el mismo valor, valor del que los grandres inversores ya han adquirido acciones hace tiempo, por eso ha subido tanto, con lo cual cuando nuestro desinteresado amigo, nos recomienda la compra cuando ya todo el mundo tiene acciones del valor y probablemente ya haya subido mucho, con lo que solamente le quedara bajar. Podria poner muchos ejemplos de esto, pero pondre uno que seguramente recordareis muchos de vosotros, haya por el año 1999-2000 seguro que algun conocido os recomendo comprar acciones de telefonica cuando cotizaban a 25-30 euros, ya que entonces todos los bancos la recomendaban y todos los dias salia en prensa como una gran empresa, en ese momento ya todo el mundo tenia acciones de telefonica, con lo que solo podia suceder que bajara. Eso si, luego cuando bajo hasta 7 euros y pico, seguramente nadie os dijo que era el momento de comprar.

Y por ultimo quedan los bloggers, el primer problema es que todos son inversores particulares al mismo tiempo, y tienden a recomendar las acciones que poseen, aunque esto no sea totalmente malo, ya que si tienen acciones es porque piensan que van a subir, pero en algunos casos siguen recomendandose cuando ya han subido bastante desde que se compraron, con lo cual a veces puede ser cuestionable que sea ya la mejor inversion. Por otro lado hay bloggers que simplemente realizan recomendaciones sobre analisis tecnico, el problema aqui es que cuando el blogger realiza una recomendacion de compra porque ve una figura alcista, hay mucha mas gente que ha visto la figura y ha comprado antes de que el blogger publique su analisis, con lo que en muchos casos al lector, le llega la informacion cuando el valor ya ha recorrido un gran trecho de la subida potencial.

Con todo esto que os he contado, he querido explicar, que en muchas ocasiones, no hay que hacer mucho caso de las informaciones de dominio publico, ya que por unas razones u otras, estas recomendaciones pueden llevarnos a realizar operaciones bursatiles erroneas. Por tanto vemos que no hay formulas magicas para ganar dinero en bolsa, en cualquier caso para mi, la mejor herramienta de la que disponemos para seleccionar nuestras inversiones, es nuestro sentido comun.

Ramon Ceresuela – La bolsa desde los pirineos http://monysil.blogspot.com/